A dívida recorde nos EUA, que superou pela primeira vez a marca de US$ 40 trilhões, levanta sérias discussões sobre a saúde fiscal da maior economia global. Este endividamento histórico, revelado recentemente, foi primariamente impulsionado pela combinação de cortes fiscais para a população de alta renda, a pressão inflacionária decorrente da guerra no Oriente Médio que elevou os preços dos combustíveis, e as políticas tarifárias agressivas implementadas durante o governo de Donald Trump. Especialistas consultados pela Agência Brasil em diferentes universidades e centros de pesquisa detalham as causas e as complexas implicações dessa situação para o cenário econômico mundial.
A escalada histórica da dívida pública americana
O valor da dívida pública norte-americana atingiu um patamar inédito, um marco que demonstra a intensificação das pressões financeiras sobre o governo. Este número alarmante representa uma duplicação significativa desde 2017, indicando uma trajetória de crescimento acelerado ao longo dos últimos anos. Para os economistas, essa ascensão não é meramente um dado numérico, mas um reflexo direto de decisões políticas e eventos macroeconômicos globais que moldaram o cenário fiscal do país.
O que se sabe até agora: A dívida pública dos Estados Unidos atingiu a inédita cifra de US$ 40 trilhões, um valor que duplicou desde 2017. Esse aumento substancial é atribuído à redução de impostos para os mais ricos, elevados gastos militares próximos a US$ 1 trilhão, o impacto da inflação gerada por conflitos internacionais e a alta dos juros da dívida, que somam US$ 1,1 trilhão, mais que o dobro de 2021.
Fatores determinantes para o endividamento
Entre os múltiplos elementos que contribuíram para esta situação, a política econômica focada no corte de impostos para os setores mais abastados da população, particularmente durante as gestões republicanas, é apontada como um vetor crucial. Essa estratégia, embora defendida como um incentivo ao crescimento econômico, resultou em uma redução da arrecadação federal, gerando um desequilíbrio significativo nas contas públicas e alimentando o crescimento da dívida.
A instabilidade geopolítica também desempenhou um papel preponderante. A guerra no Oriente Médio, por exemplo, desencadeou pressões inflacionárias que se manifestaram diretamente nos preços dos combustíveis, elevando os custos para consumidores e empresas, e impactando indiretamente a economia global. Paralelamente, as tarifas de importação implementadas pelo governo de Donald Trump, visando proteger a indústria doméstica, geraram retaliações comerciais e adicionaram incertezas ao ambiente de negócios, culminando em custos adicionais que se refletiram na dívida.
Os gastos militares, que se mantiveram em patamares elevados, próximos a US$ 1 trilhão, representam outra parcela significativa do orçamento que contribui para o endividamento. Adicionalmente, o aumento expressivo dos gastos com juros da própria dívida, que atingiram US$ 1,1 trilhão – um montante que é mais que o dobro dos US$ 419 bilhões registrados em 2021 –, demonstra um ciclo vicioso onde o peso do passado financeiro se torna cada vez mais presente no caixa do contribuinte americano.
Solvência em debate: a perspectiva dos especialistas
Apesar do número astronômico da dívida recorde nos EUA, economistas rechaçam a ideia de que o país esteja em risco iminente de insolvência. Pedro Paulo Zahluth Bastos, professor do Instituto de Economia da Unicamp, explica que a capacidade dos EUA de emitir a própria moeda e o status global do dólar como principal reserva monetária conferem uma resiliência fiscal única. Segundo ele, um governo nesta posição “não quebra contra a vontade”, uma vez que o Federal Reserve (FED), o Banco Central dos EUA, possui mecanismos para intervir e adquirir títulos do Tesouro, como ocorreu em 2020 e entre 1942 e 1951.
O professor Bastos salientou que, caso o mercado não esteja disposto a comprar os títulos ao preço corrente, o FED pode atuar como comprador, estabilizando a demanda e controlando as taxas de juros. Essa capacidade de intervenção do banco central é um fator crucial que distingue a situação fiscal dos EUA de outras nações com menor poder de emissão monetária global. Após o anúncio da dívida pública recorde, a Secretaria do Tesouro dos EUA agiu rapidamente, comunicando o aumento das operações para compra de títulos no mercado, que deve dobrar de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões a partir de 9 de setembro.
Pedro Faria, economista e doutor em história associado à UFMG, reforça essa perspectiva. Para ele, o valor bruto de US$ 40 trilhões, por si só, “não diz muita coisa” sobre a real capacidade de pagamento. A análise, segundo Faria, deve sempre levar em conta o tamanho da economia do país e o contexto econômico global, que tem visto grandes economias desenvolvidas operarem em déficit desde 2008. Ele sugere que a comparação com o Produto Interno Bruto (PIB) é mais relevante para entender a proporção do endividamento.
Quem está envolvido: As decisões políticas de governos anteriores, como a gestão Trump e as subsequentes administrações, são apontadas por economistas como fatores centrais. O Federal Reserve (FED), o Banco Central dos EUA, desempenha um papel crucial na gestão da dívida, comprando títulos para estabilizar o mercado. O Congresso americano também tem um papel vital na autorização do teto da dívida.
O valor dos títulos do tesouro e a confiança global
Desde o término da 2ª Guerra Mundial, os títulos do Tesouro dos EUA são globalmente reconhecidos como o ativo financeiro “mais seguro”. Apesar do aumento da dívida recorde nos EUA, o professor Pedro Bastos confirma que o mercado internacional ainda mantém a confiança na capacidade de pagamento do país. O ponto de atenção, ele explica, não é a recusa de investidores estrangeiros em adquirir esses títulos, mas sim o preço cobrado por eles, que tem escalado.
Dois terços da dívida total no mercado estão em mãos de investidores domésticos dentro dos próprios EUA, o que mitiga parte do risco externo. Além disso, US$ 4,5 trilhões da dívida estão com o próprio FED, e outros US$ 8 trilhões estão nas mãos do governo, contabilizando um total de US$ 32 trilhões detidos pelo mercado. Este cenário, onde grande parte do endividamento é interna ou gerida por órgãos governamentais, reforça a avaliação de que os riscos de insolvência são controláveis. O mercado detém cerca de 100% do PIB em dívida, um patamar similar ao recorde de 106% alcançado em 1946, ao fim da 2ª Guerra Mundial.
Riscos políticos e o crescimento dos juros longos
O único cenário plausível para um calote dos EUA seria de natureza política, conforme alertado pelo professor Pedro Paulo Zahluth Bastos. Isso poderia ocorrer caso o Congresso se negasse a autorizar o aumento do teto da dívida pública, uma prerrogativa legislativa que historicamente gera impasses e negociações intensas. Entretanto, um risco mais iminente e de natureza econômica é o aumento contínuo dos juros longos, que impacta diretamente o custo de refinanciamento da dívida.
A causa imediata desse aumento nos juros não está primariamente ligada ao tamanho absoluto da dívida, mas sim a fatores conjunturais. A inflação, impulsionada em parte pelo preço do petróleo devido a conflitos no Oriente Médio e pelas tarifas comerciais, exerce uma pressão significativa sobre as taxas de juros. O crescimento acelerado da dívida, que aumentou US$ 1 trilhão em apenas cinco meses, superou as expectativas de analistas, que pelo Escritório de Orçamento do Congresso dos EUA (CBO) estimavam que o valor de US$ 40 trilhões seria atingido apenas em 2027.
O legado do endividamento para as economias mundiais
A robustez da economia americana, apesar da dívida recorde nos EUA, não isenta o restante do mundo de seus reflexos. Especialistas alertam que a complexa situação fiscal dos Estados Unidos tende a gerar uma pressão ascendente nas taxas de juros globais. Este fenômeno, por sua vez, pode compelir países como o Brasil a manterem suas próprias taxas de juros em níveis elevados, dificultando a recuperação econômica e o acesso ao crédito para investimentos e consumo. A interconexão financeira global significa que os desafios fiscais de uma potência como os EUA reverberam em diversas latitudes.
O que acontece a seguir: A Secretaria do Tesouro dos EUA já anunciou planos para dobrar a compra de títulos no mercado, de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões, buscando gerenciar a liquidez. A tendência é que a situação fiscal dos EUA continue a pressionar taxas de juros globais, com reflexos esperados para economias como a brasileira, que pode enfrentar desafios para reduzir seus próprios juros.
O cenário de endividamento dos Estados Unidos serve como um lembrete da delicada balança entre políticas fiscais, eventos geopolíticos e suas consequências macroeconômicas. A capacidade de gestão dessa dívida e a forma como os EUA responderão aos desafios futuros terão implicações duradouras para a estabilidade financeira global e para a confiança no sistema monetário internacional, redefinindo as dinâmicas de poder e as estratégias econômicas em todo o planeta.
